移动版

文科园林:一季度营收及净利大幅增长,配股融资提升业绩预期

发布时间:2017-04-23    研究机构:中泰证券

投资要点

事件:公司发布一季报:公司17年一季度营收2.89亿,同比增长60.60%。归母净利0.11亿,同比增长44.21%。公司预计上半年归母净利变动区间为0.92亿至1.11亿,对应归母净利同比变动区间为50%至80%(16年上半年归母净利为0.62亿)。

公司一季度营收净利均大幅增长,主要由于市政业务的顺利拓展以及地产业务的平稳发展。预计上半年归母净利同比增长50%至80%,上半年业绩将维持高增速。分季度来看:公司近五个季度16Q1/16Q2/16Q3/16Q4/17Q1单季度营收分别为1.80/3.93/4.41/5.03/2.89亿,对应单季度营收增速分别为15%/36%/46%/69%/61%。16Q1/16Q2/16Q3/16Q4/17Q1单季度归母净利分别为0.07/0.54/0.40/0.38/0.11亿,对应单季度净利增速分别为7%/57%/49%/32%/44%,自去年三季度以来营收与净利均呈现高增长趋势。此次归母净利增速不及营收增速的主要原因为毛利率相比去年同期下滑4.63pct(17年一季度毛利率为16.24%,去年同期毛利率为20.87%)。综合毛利率下滑主要由于地产业务景气程度下降所致。此外公司预计上半年业绩区间在0.92至1.11亿之间,对应二季度单季度归母净利为0.81至1亿,二季度单季度增速区间为50%至85%,业绩加速释放趋势明显。

订单结构向市政倾斜,订单收入比达1.42倍,17年增长有保障。16年年初至今,公司累计签订各类战略框架协议185.5亿,中标订单21.54亿(公告数据),订单收入比1.42倍。16年营收结构仍然以地产园林为主,订单结构呈现市政类订单逐步增多的趋势。公司2016年市政业务订单量大幅增加并基本与地产业务订单量持平,2017年公司市政业务量有望进一步扩大。

股权激励计划绑定管理层利益,17年业绩向上动力充足。16年7月公司向212名激励对象授予总计800万股限制性股票,授予价格为9.44元。行权条件为16到18年净利润分别达到1.36/1.76/2.21亿元。股权激励计划拟在授予日的12个月后、24个月后、36个月后分三次解除限售,每次解除限售的限制性股票比例分别为授予总量的50%(2017年7月解禁),30%,20%。

3月27日,公司发布配股预案,配股融资上限为12亿元(一季度所有者权益为12.45亿)。成功配股后,将会极大增加公司业绩弹性,配股资金全部投入与主营相关领域,看好未来公司发展。配股后实际控制人及管理层股权占比有望进一步提升,进一步绑定管理层利益。此次配股方案以2.48亿股本为基数,按照每10股配售3股的比例向全体股东配售。如若全体股东参与配售,则此次可配股数量总计0.744亿股。本次募集资金总金额上限为12亿人民币。公司截止16年底所有者权益为12.3亿,如若全体股东参与配售则公司将会募集12亿补充资本金,将会为公司未来业绩带来极大弹性。本次募集资金计划将投入三个领域:文科生态基数与景观设计研发中心项目、重大工程(包括两个EPC,一个PPP工程)、补充流动资金,分别计划投入2亿、7.1亿、2.9亿。此外,根据过往配股案例,很少出现全体股东参与配股的情况,大股东及管理层将会被动提升股权占比。目前实际控制人与管理层合计持有公司50.14%股权(其中实际控制人家族43%,总经理2.3%,员工持股公司4.84%),未来有望股权占比有望进一步提升。

风险提示:PPP项目进度不达预期的风险,应收账款回收的风险。

申请时请注明股票名称